Библиотека
|
ваш профиль |
Право и политика
Правильная ссылка на статью:
Киселев А.С.
Политико-правовые предложения по нивелированию санкций, введенных недружественными государствами в отношении рынка ценных бумаг Российской Федерации
// Право и политика.
2024. № 9.
С. 212-225.
DOI: 10.7256/2454-0706.2024.9.71790 EDN: HSZRZJ URL: https://nbpublish.com/library_read_article.php?id=71790
Политико-правовые предложения по нивелированию санкций, введенных недружественными государствами в отношении рынка ценных бумаг Российской Федерации
DOI: 10.7256/2454-0706.2024.9.71790EDN: HSZRZJДата направления статьи в редакцию: 24-09-2024Дата публикации: 03-10-2024Аннотация: За последние два года в отношении нашей страны недружественными государствами введено множество санкций, которые были направлены на различные финансовые рынки, в частности, на рынок ценных бумаг. В статье на основе анализа сформулированы и представлены некоторые политико-правовые предложения, которые, по мнению автора, могут минимизировать и в последующем нивелировать негативные последствия от введённых санкций. Объектом исследования выступили международные общественные отношения, складывающиеся в сфере политики в связи с введёнными санкциями недружественных государств в отношении Российской Федерации. Особое внимание было уделено санкциям недружественных государств, которые коснулись рынка страхования Российской Федерации, а также мерам, которые были приняты Правительством РФ, Центральным Банком РФ, иными органами государственной власти. В работе использовались анализ, синтез, диалектический метод, моделирование, аналогия, индукция и дедукция, а также формально-логический метод. Основными выводами стали следующие предложения: следует диверсифицировать клиентскую базу держателей российских ценных бумаг за счет создания для них привлекательных льготных условий. Это позволит расширить сферу влияния отечественных компаний и выйти на крупнейшие рынки Азии, Южной Америки и Африки. В этой связи целесообразным представляется создание стратегий сотрудничества и партнерства с зарубежными депозитариями и их финансовыми учреждениями путём подписаний международных соглашений. Автор приходит к выводу о том, что одним из ключевых факторов развития рынка ценных бумаг является наращивание выпуска социальных облигаций. Социальные инвестиционные инструменты во многих развитых странах пользуются всё большим спросом и доверием. На текущий момент рынок социальных облигаций в нашей стране только формируется, тем не менее, итоговая цель сулит хорошими перспективами. Соответственно, выпуск социальных облигаций может разгрузить бюджет и помочь с реализацией многих строительных проектов. Требуется разработка стратегий международного сотрудничества с депозитариями дружественных зарубежных государств, на основе которых будет строиться развитие множества совместных проектов. Ключевые слова: санкции, рынок ценных бумаг, ценные бумаги, финансовые рынки, диверсификация, анализ санкций, правовое регулирование, предложения, льготы, противодействие санкциямСтатья подготовлена по результатам исследований, выполненных за счет бюджетных средств по государственному заданию Финуниверситета в 2024 году Abstract: Over the past two years, many sanctions have been imposed on our country by unfriendly states, which were aimed at various financial markets, in particular, the securities market. Based on the analysis, some political and legal proposals are formulated and presented in the article, which, in the author's opinion, can minimize and subsequently offset the negative consequences of the imposed sanctions. Special attention was paid to the sanctions of unfriendly states, which affected the insurance market of the Russian Federation, as well as measures taken by the Government of the Russian Federation, the Central Bank of the Russian Federation, and other public authorities. Methodology: the author used analysis, synthesis, dialectical method, modeling, analogy, induction and deduction, as well as the formal logical method. The main conclusions of the study are: it is necessary to diversify the customer base of holders of Russian securities by creating attractive preferential conditions for them. This allows us to expand the sphere of influence of domestic companies and enter the largest markets in Asia, South America and Africa. In this regard, it seems advisable to create strategies for cooperation and partnership with foreign depositories and their financial institutions by signing international agreements. The author comes to the conclusion that one of the key factors in the development of the securities market is the increase in the issuance of social bonds. Social investment instruments are increasingly in demand and trusted in many developed countries. At the moment, the social bond market in our country is just being formed, nevertheless, the final goal promises good prospects. Accordingly, the issue of social bonds can relieve the budget and help with the implementation of many construction projects. Keywords: sanctions, securities market, securities, financial markets, diversification, sanctions analysis, legal regulation, offers, benefits, countering sanctionsСанкции, наложенные недружественными государствами на рынок ценных бумаг Российской Федерации, так или иначе оказали значительное влияние на экономику страны. Были введены как ограничения на торговлю определенными видами ценных бумаг, так и ограничены возможности инвестиций в российские ценные бумаги. Помимо этого, наша страна столкнулась с заморозкой активов, запретами на торговлю некоторыми зарубежными ценными бумагами, ограничения коснулись и выпуска новых ценных бумаг. Серьёзное воздействие оказано на российские компании и финансовые институты. Негативным образом санкции сказались на компаниях, чьи акции упали в цене после ограничения торгов. Данные факторы определяют необходимость выработки мер преодоления текущих санкций, введённых недружественными странами по отношению к нашей стране и экономике. Вполне очевидно, что единственно верного и системного решения представить нельзя, тем не менее, как со стороны научного сообщества, так и со стороны органов власти требуется ведение систематической работы по поиску способов минимизации последствий введённых санкций, повышению стабильности финансовых рынков, разработке организационных и правовых мер регулирования, способствующих стабилизации экономики страны. Вполне очевиден тот факт, что планы по введению санкций планировались заранее, на это указывает последовательность и системный характер действий США, Великобритании и других стран. Вне всякого сомнения, активы центральных банков, частных акционеров, коммерческих компаний за рубежом обладают иммунитетом, а их замораживание или использование нарушают международное право. В этой связи мы столкнулись с нарушением огромного количества международных конвенций, законов и договоров. Реальность такова, что сегодня приходится правовыми мерами действовать в условиях, когда наши недоброжелатели действуют совершенно незаконным образом. А.М. Тимошенков указывает: «На начало марта (03.03.2022 г.) Лондонская биржа приостановила торги бумагами российских компаний, временно заблокировав их допуск к торгам. В то же время, со стороны России предприняты ответные меры. Банк России, например, ввел запрет для брокеров России торговать ценными бумаги по поручению иностранных клиентов» [1, с. 506]. Помимо этого, произведена заморозка выплат по любым дивидендам по отечественным ценным бумагам, находящимся в руках зарубежных держателей. Ответные зеркальные меры позволили сохранить определённый санкционный паритет. Если бы подобные решения не были бы приняты, то зарубежные инвесторы могли бы спокойно продолжать получать дивиденды и свободно торговать российскими ценными бумагами. С учётом обострившейся политической обстановки не исключены случаи мошенничества и иные противоправные финансовых схемы. Вместе с этим Центральный банк РФ с 31 мая 2022 года ограничил обращение 990 ценных бумаг. Отметим, что под блокировку попали не более 15 процентов ценных бумаг, которыми владели наши соотечественники. Получается, если у клиента есть 100 акций Twitter, то заблокировать могли только часть, например, 10-15 акций. А из 100 бумаг Alibaba (китайские акции) могли заблокировать до 50 бумаг. Это могло произойти из-за того, что бумаги хранились в Национальном расчётном депозитарии (далее – НРД) в разных пропорциях. Мосбиржа сообщила, что на ней дополнительных ограничений не вводится. По-прежнему нельзя торговать иностранными ценными бумагами с постфиксом -RM и получать по ним доходы (эти бумаги оказались заблокированы из-за санкций ещё 24 марта 2022 года). Но, как и раньше, будут продолжаться торги по заблокированным ценным бумагам в режимах переговорных сделок, а также в режимах репо. Как отмечает В.М. Сухова «Особенностью операций репо (краткосрочное кредитование под залог ценных бумаг) выступает то, что при снижении котировок акции или облигации, являющейся залогом, заемщик обязан внести дополнительное обеспечение – в противном случае бумаги подлежат продаже. Установление стандартного порядка определения стоимости ценных бумаг при проведении операций репо способствует защите законных прав и интересов частных инвесторов, поскольку принадлежащие им ценные бумаги могут использоваться их брокерами в таких операциях (на это инвестор должен дать предварительное согласие, взамен он обычно получает льготные условия обслуживания)» [2, с. 220]. В конце марта 2022 года работа между НРД и Euroclear оказалась заблокирована из-за санкций. С тех пор участники рынка ждут, когда Euroclear получит разъяснения от Минфина Бельгии и Еврокомиссии и решит, вести ли работу с НРД. А многие иностранные акции, которые проходили по цепочке НРД – Euroclear, были заморожены. Многие зарубежные политики отмечают, что действия России в ответ на изъятие ЕС замороженных активов Центробанка могут привести к глобальному финансовому кризису. ЦБ России может подать иски для конфискации активов бельгийской Euroclear – одной из крупнейших в мире расчетно-клиринговых систем, на счетах которой после начала спецоперации находились замороженные российские валютные резервы. Также Центробанк может изъять активы Euroclear в российской юрисдикции. Если у Euroclear закончится капитал, бельгийскому центральному банку придется отозвать лицензию, что, вероятно, приведет к финансовому кризису. На сегодняшний день Центральный банк РФ решил обособить все ценные бумаги, которые обращаются на российском рынке и учитываются в Euroclear. Это решение направлено на защиту прав и интересов инвесторов и минимизацию их рисков. СПБ Биржа составила список ценных бумаг-исключений: HeadHunter; Yandex; Ozon; Cian; ценные бумаги с первичным листингом не на американских биржах, в частности TCS Group и Fix Price. Также в список обособленных ценных бумаг не попали акции Apple, Tesla, Moderna и Virgin Galactic. Необходимо заострить внимание на том, что ЦБ РФ вывел часть ценных бумаг в группу, в отношении которой торги не проводятся, соответственно: их нельзя продать; их нельзя купить (но можно купить необособленные ценные бумаги того же наименования); доходы по ним (дивиденды по акциям, платежи по евробондам) нельзя получить, но они не исчезнут и будут накапливаться; они не учитываются для маржинальной торговли; они остались в собственности инвесторов; их можно перевести к другому брокеру, в другой депозитарий внутри НРД, но они и там будут заблокированы (данные «Тинькофф Инвестиций»). Заблокированная часть ценных бумаг может автоматически отражаться в портфеле инвесторов – в приложении и на сайте брокера. Согласно сведениям, представленным в работе Ю.К. Хижняк: «Блокировка коснулась более 5 млн человек, а сумма замороженных активов превышает 300 млрд рублей. Среди розничных инвесторов, владеющих заблокированными активами, проводился опрос, результаты которого показывают, что доверие к фондовому рынку инвесторов, чьи активы заморожены, подорвано: они замерли в ожидании разблокировки» [3, с. 185]. Ограничения связаны не только с санкциями недружественных государств. По оценкам Н.А. Стефановой и А.А. Королева «многие отечественные инвесторы полагали, что «напряжение» на геополитическом уровне продлится короткий промежуток времени и можно выгодно провести спекулятивные манипуляции с подешевевшими российскими ценными бумагами» [4, с. 99]. Многие лица пытались воспользоваться ситуацией, покупая акции крупных российских компаний на падающем рынке с целью последующей перепродажи по более выгодным ценам. Подобные схемы не являются чем-то уникальным, в периоды экономических потрясений аналогичные процессы отмечались во многих странах. С целью стабилизации ситуации на рынке ценных бумаг Правительство РФ приняло решение о проведении купле-продажи заблокированных ценных бумаг в российском сегменте. Российские инвесторы имеют возможность предъявить к выкупу активы до 100 000 руб. Покупателями должны выступить инвесторы-нерезиденты – лица, уплачивающие налоги на доходы в бюджет Российской Федерации от источников внутри страны. Подобный обмен происходит в современной истории впервые, и, разумеется, не лишён недостатков, тем не менее, данный шаг является одним из ключевых попыток решения проблемы с замороженными активами. Помимо этого, отметим значимое предложение О.А. Аслановой, которая предлагает следующее: «… ответная мера на фактическое изъятие иностранных активов фондового рынка у российских инвесторов. Его реализация заключается в принудительном возмездном изъятии российских ценных бумаг у иностранных собственников с последующей реализацией на рынке для возмещения нанесенного ущерба российским инвесторам» [5, с. 85]. Вне всякого сомнения, предложенная позиция представляется крайне интересной. Надо понимать, что негативные последствия, прежде всего, ощутят на себе частные зарубежные инвесторы, а не политики и коалиции, в чьи интересы входила дестабилизация отечественных финансовых рынков. Недружественные государства, вводя санкции, прекрасно понимали, что в случае блокировки и принудительного изъятия активов, принадлежащих гражданам зарубежных стран, наша страна бы дискредитировала себя как добросовестного партнёра (как, например, сейчас это сделали США и другие страны, присоединившиеся к санкциям). Теперь многие инвесторы из других стран с опаской относятся к возможному непредсказуемому воздействию США на любой финансовый рынок, который от подобной резкой и агрессивной политики будет становиться менее привлекательным и более рисковым. Считаем, что инвесторы могут также преодолеть санкции на рынке ценных бумаг, используя различные финансовые инструменты, такие как деривативы, фьючерсы и опционы. К примеру, И.Е. Бельских убеждён, что можно «использовать систему опционов на отсрочку с применением государственного финансирования с целью увеличения стоимости национальных денежных потоков на рынке ценных бумаг» [6, с. 124]. В отечественной практике институт опционов не пользуются большой популярностью, тем не менее, премиальные опционы как инструменты срочного рынка достаточно прочно закрепились. Следует помнить и о возможных проблемах при реализации данной инициативы. З.Т.Субеев обращает внимание на то, что «большой проблемой является нечестная конкуренция, которая связана с манипуляцией цен. Не стоит забывать, что еще одной проблемой является достаточно неразвитая конкуренция на российском фондовом рынке» [7, с. 115]. К сожалению, ещё до начала специальной военной операции имели место факты мошеннических схем с ценными бумагами. Многие российские инвесторы рассматривали вложения в недвижимость, иностранную валюту и драгоценные металлы как более прагматичный и надёжный способ сбережения и умножения капитала. Вложения в ценные бумаги предполагает необходимость разбираться в механизмах работы данного финансового рынка. Год от года рынок ценных бумаг не только в России, но и в зарубежных странах становится всё более рисковым и непредсказуемым ввиду политических, финансово-экономических глобальных проблем. Представители среднего класса понимают высокие риски и предпочитают вкладываться в недвижимость и иные менее рисковые вещи, которые в случае необходимости можно продать с наименьшими финансовыми потерями. Попытка привлечь людей вкладываться в ценные бумаги за счёт послаблений и временных преференций не лишена недостатков. А.В. Сладкова убеждена, что «если же оставить регуляторные послабления в области рынка ценных бумаг, это может повлечь куда более серьезные последствия для его развития и функционирования» [8, с. 87]. Соглашаясь с мнением исследователя, обозначим важную деталь: пытаясь решить одну из современных задач развития рынка, можно запустить системные процессы, которые в будущем повлекут крайне неблагоприятные последствия. Помимо предложенной схемы теоретически можно преодолеть санкции на рынке ценных бумаг, диверсифицируя свою клиентскую базу. Это позволяет расширить сферу влияния компании и выйти на зарубежные крупнейшие рынки (например, Китай). Е.В. Жиряева и К.Калман в своей работе описывают схожую схему, согласно которой «ничто не мешает расширить поддержку малых и средних зарубежных предприятий. Модельное двустороннее инвестиционное соглашение РФ придерживается подходов, принятых развитыми странами» [9, с. 69]. Исследователи убеждены, что создание благоприятных льготных условий может привлечь большое количество инвесторов, если они получат гарантии потенциальной выгоды, которые будут выше, чем в их странах. Однако не стоит забывать, что законодательство Китая обладает спецификой, поэтому перед тем, как российским инвесторам начинать покупку и продажу китайских акций, следует внимательно изучить не только сам рынок ценных бумаг, но и законодательство. Аналогичной позиции придерживаются А.Георгиу и П.Контакос: «Для иностранного инвестора налоговые льготы позволяют увеличить прибыль и, если это выгодно, увеличить дивидендные выплаты акционерам» [10, с. 157]. Мы же считаем, что подобными инвесторами могут быть только представители дружественных нам государств (например, Китая, Индии, Кубы, Бразилии, ЮАР и др.). Ранее в 2015 году Центральные депозитарии России и Китая договорились о развитии сотрудничества в сфере депозитарных и расчетных операций (Сайт «Финам». Центральные депозитарии России и Китая договорились о развитии сотрудничества в сфере депозитарных и расчетных операций // URL: https://www.finam.ru/publications/item/centralnye-depozitarii-rossii-i-kitaya-dogovorilis-o- razvitii-sotrudnichestva-v-sfere-depozitarnyx-i-raschetnyx-operaciiy-20150625-15046/?ysclid=lxbuzwtedh353045535 (дата обращения: 31.07.2024 г.)). Подобные шаги являются отличным политико-правовым подспорьем для начала долгосрочным взаимовыгодных экономических соглашений и сотрудничества. В целом данные предложения соответствуют целям Стратегии развития финансового рынка РФ до 2030 года (Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2022 № 4355-р (ред. от 21.12.2023) «Об утверждении Стратегии развития финансового рынка РФ до 2030 года» // Собрание законодательства РФ. 2023. №1. Ст. 476.). Выход на новые национальные рынки позволит сократить влияние западных санкций недружественных государств как в краткосрочной, так и в среднесрочной перспективе. Этот механизм, вне всякого сомнения, сложный, поскольку сейчас многие зарубежные компании, а также страны опасаются возможного санкционного воздействия со стороны США. Уже имеются прецеденты, когда в отношении некоторых компаний из Китая, стран СНГ вводились персональные санкции якобы из-за сотрудничества с российский оборонно-промышленным комплексом или просто с компаниями, представляющими нашу страну. Помимо этого, здесь требуется клиент-ориентированный подход. Надо заинтересовать зарубежных инвесторов в приобретении российских ценных бумаг. Это можно сделать путём создания достаточных условий для инвестирования в ценных бумаги российских компаний. Эту идею активно поддерживают такие специалисты как А.П. Гарнов и Е.В. Афанасьев, заключая, что сегодня особо актуально привлечение физических лиц на фондовый рынок в условиях экономических санкций, введенных против России [11, с. 101]. На наш взгляд, сделать это будет непросто, поскольку акции многих отечественных компаний упали. С другой стороны, это же самое обстоятельство может мотивировать зарубежных инвесторов покупать акции, поскольку, вполне очевидно, после завершения специальной военной операции, можно предположить их рост. Основания для таких выводов имеются уже сегодня: как бы парадоксально это не выглядело, согласно данным Минфина США, инвесторы из США в 2023 г. увеличили инвестиции в российские ценные бумаги на 10,3%, до $28,6 млрд, общий объем вложений вырос на 2%, до $30,5 млрд. Вполне закономерно, что большинству частных коммерческих предприятий всё равно на политику действующих властей США, их в большей степени заботят личные выгоды и преумножение финансовых активов. Поэтому не исключаем резкого взлёта спроса после отмены или изменения санкционной политики в отношении нашей страны. Также отмечается, что в 2024 году Российская Федерация и КНР запускаются совместные проекты по сквозным технологиям и судостроению. В Минэкономразвития РФ добавили, что накопленный объем прямых инвестиций из Китая в Россию за первый квартал 2023 года увеличился на 40% в годовом выражении. Российские инвестиции в Китай увеличились на 18% (Сайт ТАСС. Замглавы Минэкономразвития Владимир Ильичев назвал Китай главным торговым партнером России. // URL: https://tass.ru/ekonomika/19569709?ysclid=lxbvmclmdo628398896 (дата обращения: 31.07.2024 г.)). Куба пригласила российских инвесторов к участию в развитии туристической инфраструктуры, на сегодняшний день на Кубе 24 совместных предприятия с Россией (Сайт «Прайм». Куба пригласила инвесторов из России развивать туринфраструктуру. // URL: https://1prime.ru/20240612/kuba-849098921.html?ysclid=lxbvqx4xil111142990 (дата обращения: 31.07.2024 г.)). С целью развития инвестиционной политики Президент России В.В. Путин подписал закон (Федеральный закон от 08.08.2024 № 275-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» и отдельные законодательные акты Российской Федерации» // Собрание законодательства Российской Федерации. 2024. № 33 (часть I). Ст. 4971), разрешающий иностранным банкам с 1 сентября 2024 г. открывать филиалы в России, но не более одного. Это поможет создать условия для развития системы международных расчетов, а также будет способствовать привлечению ещё большего объёма иностранных инвестиций в российскую экономику. Согласимся с исследователем О.М. Шевченко в следующем компоненте: «Формирование экономико-правовых связей с любыми иностранными финансовыми институтами должно идти таким образом, чтобы обеспечить автономное функционирование российской финансовой системы» [12, с. 69]. В текущих условиях некоторые специалисты высказываются об увеличении выпуска государственных ценных бумаг. К примеру, Я.А. Кузнецов предлагает следующее: «Государственные ценные бумаги могут быть использованы для привлечения дополнительных средств на финансирование бюджетных расходов, таких как социальные программы, национальная оборона и инфраструктурные проекты.» [13, с. 550]. Такое предложение представляется вполне логичным, наиболее оптимальной формой, на наш взгляд, стали бы социальные облигации. Сегодня бюджетные средства Российской Федерации ограничены, тем не менее, расходы на социальную сферу не снизились, поскольку это направление было и остаётся одним из наиболее важных и значимых для государства. Так как рынок ценных бумаг для отечественных инвесторов на текущий момент серьёзно ограничен, то следует рассмотреть возможности привлечения частного капитала для реализации социально значимых государственных проектов. Не отрицая высокую эффективность национальных проектов и федеральных государственных программ, направленных на социальные нужды, стоит обратить внимание, что привлечение дополнительных средств позволит ускорить темпы строительства, улучшить качество реализуемых проектов, и, в конце концов, снизить нагрузку на федеральный бюджет. Значимость социальных облигаций довольно высока на сегодняшний день. К примеру, Е.Н. Сидоренко изучает возможности использования социальных облигаций в качестве дополнительных источников финансирования при создании объектов инфраструктуры, туристско-рекреационной отрасли Ингушетии [14, с. 99], О.Л. Шулейко видит в социальных облигациях перспективную форму финансирования социально предпринимательства [15, с. 325]. И.А. Филлипов справедливо замечет, что «у социальных облигаций есть свои преимущества для компаний – это возможность повысить свой имидж в глазах инвесторов, показать, что компанию волнует не только получение прибыли, но и стремление быть полезной для общества» [16, с. 357]. Иными словами, речь идёт о получении конкурентных преимуществ для компании, которая будет участвовать в покупке государственных ценных бумаг, перед другими конкурентами. Многие учёные указывают, что «проекты, основанные на инвестировании социальных облигаций, могут включать строительство или модернизацию объектов инфраструктуры, поддержку здравоохранения и образования, реализацию проектов по защите окружающей среды и другие социально значимые инициативы» [17, с. 189]. В итоге можно популяризовать социальные облигации и сделать их отличным финансовым инструментом, оказывающим положительное воздействие на инфраструктуру городов, социальные учреждения и всю экономику в целом. Выпуск социальных облигаций решает сразу две цели – социальную и экономическую. Раскроем схему работы социальной облигации: изначально происходит выпуск ценных бумаг, далее компания или индивидуальный предприниматель осуществляет привлечение денежных средств в конкретный проект с чётко обозначенными итоговыми результатами. Фактически выполнение государственно значимых программ перекладывается на инвестора, который обязан по итогам выполнить обязательства в социальной сфере – например, построить кафе, где обязательная часть прибыли будет направляться на ремонт школ, больниц, поликлиник, инфраструктуры городов. Итоги реализации проекта оценивает независимая компания, выступающая в роли оценщика, которая даёт соответствующее заключение. Если результат положительный, то государство перечисляет инвестору сумму потраченных средств плюс проценты, если все заявленные социальные цели достигнуты. На текущий момент объем российского рынка социальных облигаций составляет всего около 50 млрд. руб. Полагаем, что увеличения выпуска данного вида ценных бумаг позволит повысить устойчивость отечественной экономики. Правовая основа существует уже достаточно давно, соответственно, требуется организационные политические решения для запуска данного процесса. Помимо обозначенных схем, в целях преодоления санкций стоит делать ставку на цифровизацию управленческих процессов на рынке страхования. С.А. Никифорова убеждена, что «в долгосрочной перспективе роль цифровых технологий в эволюции финансового сектора экономики России будет возрастать» [18, с. 445]. С.С. Кравченко, анализируя опыт зарубежных компаний по применению новейших технологий в сраховании, приходит к выводу о том, что «перспективными направлениями разработки и внедрения инновационных инструментов являются: бесконтактное оформление полисов, мобильные приложения для управления счетами и полисами, использование больших данных и искусственного интеллекта для сегментации клиентов и персонализации тарифов и условий и др.» [19, с. 728]. Схожей позиции придерживаются Е.А. Асяева и В.С. Фоломеева, которые, тем не менее, отмечают, что новые технологии только начинают использоваться страховыми компаниями в Российской Федерации [20, с. 43-44]. Таким образом, можно сделать вывод о том, что требуется дальнейшее развитие цифровых инструментов, повышающих удобство как для страхователей, так и для страховщиков. Выводы. Преодоление санкций на рынке ценных бумаг может быть сложным процессом, требующим широкого спектра организационно-политических и правовых решений. Нами предлагаются следующие меры преодоления санкций на рынке ценных бумаг: 1. Выпуск государственных ценных бумаг в форме социальных облигаций. Основная цель – снижение зависимости страны от иностранной валюты и укрепление рубля. Вторая цель – прилечь средства от продажи ценных бумаг на социальные проекты, например на строительство школ и больниц. Таким образом будут решаться сразу две цели – социальная и экономическая. Полагаем, что увеличение выпуска социальных облигация позволит повысить устойчивость отечественной экономики. 2. Предлагаем диверсифицировать клиентскую базу держателей российских ценных бумаг за счет создания для них привлекательных льготных условий. Это позволяет расширить сферу влияния компании и выйти на крупнейшие рынки. Тем не менее, здесь требуется клиент-ориентированный подход. Надо заинтересовать зарубежных инвесторов в приобретении российских ценных бумаг. Это можно сделать путём создания достаточных условий для инвестирования в ценных бумаги российских компаний. 3. Создание стратегий сотрудничества и партнерства с зарубежными депозитарии и их финансовыми учреждениями путём подписаний международных соглашений. Суть стратегий будет сводиться к продаже заблокированных ценных бумаг на внебиржевых торгах в периметре НРД. Алгоритм следующий: подписывается договор, стороны договариваются о цене, брокер внесёт запись в НРД. Акции перемещаются с одного счета на другой, при этом в Euroclear ничего менять не потребуется. 4. Создание стратегии сотрудничества и партнерства с зарубежными компаниями и финансовыми учреждениями из дружественных стран для укрепления устойчивого положения на мировом рынке ценных бумаг. Совместные проекты и инвестиции могут смягчить негативные последствия санкций. Это позволяет компенсировать потери от ограничений на рынке ценных бумаг и обеспечить стабильный спрос на свою продукцию или услуги. Предлагается разрешить участие гражданам Российской Федерации на биржах дружественных государств, перечисленных в перечне, утверждённым Распоряжением Правительства РФ 14 октября 2023 года №2828-р. Данное предположение является организационно-политическим. Каждая из предложенных стратегий может быть эффективной в преодолении санкций на рынке ценных бумаг, но важно адаптировать их к конкретной ситуации и целям компании или инвестора. Комбинация различных методов может быть наиболее эффективной для смягчения негативных последствий санкций недружественных государств и обеспечения устойчивости всего финансового рынка.
Библиография
1. Тимошенков А. М. Состояние рынка ценных бумаг во время неопределенной геополитической ситуации // E-Scio. 2022. № 5(68). С. 502-512.
2. Сухова В.М. Правовое регулирование российского фондового рынка в период экономических санкций: некоторые аспекты // Байкальский студенческий юридический форум-2022. Современные проблемы правотворчества и правоприменения: Материалы Всероссийской студенческой научно-практической конференции, Иркутск, 24 марта 2022 года / Отв. редакторы А.М. Бычкова, Н.В. Кешикова. Том 1. Иркутск: Иркутский институт (филиал) ВГУЮ (РПА Минюста России), 2022. С. 217-222. 3. Хижняк Ю.К. Безопасность капитала российских розничных инвесторов в условиях санкций // Стратегии обеспечения экономической безопасности российских регионов: материалы IV Всероссийской (национальной) конференции, Волгоград, 20 декабря 2022 года. Волгоград: Волгоградский государственный университет, 2023. С. 185-190. 4. Стефанова Н.А., Королев А.А. Влияние иностранных санкций на фондовый рынок Российской Федерации // Основы экономики, управления и права. 2023. № 4(39). С. 96-101. 5. Асланова О. А. О проблеме заблокированных иностранных ценных бумаг и направлениях ее решения // Научный результат. Экономические исследования. 2022. Т. 8, № 4. С.77-87. 6. Бельских И. Е. Рост санкционных рисков на финансовом рынке России и поиск методов их снижения // Развитие финансового рынка и предпринимательских структур в современных условиях : Материалы Всероссийской научно-практической конференции, Волгоград, 01 декабря 2023 года. Курск: ЗАО «Университетская книга», 2024. С. 124-128. 7. Субеев З.Т. Оценка уровня концентрации на российском рынке ценных бумаг в условиях кризиса // Экономика и предпринимательство. 2022. № 8(145). С. 112-115. 8. Сладкова А. В. Вопросы безопасности на рынке ценных бумаг // Вестник Университета имени О.Е. Кутафина (МГЮА). 2022. № 11(99). С. 80-87. 9. Жиряева Е.В., Калотай К. Национальный режим в инвестициях на различных уровнях государственного управления: соображения для политиков // Управленческое консультирование. 2016. № 11(95). С. 68-74. 10. Georgiou A., Kontakos P. Investment Incentives and Attracting Foreign Direct Investment (FDI) – Evidence from Cyprus // Science and Business: Ways of Development. 2018. № 3(81). Р. 157-161. 11. Гарнов А.П., Афанасьев Е.В. Проблемы привлечения физических лиц на российский фондовый рынок // Вестник Российского экономического университета имени Г.В. Плеханова. 2023. Т. 20, № 1(127). С. 101-108. 12. Шевченко О.М. Санкционный режим осуществления предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг и коллективных инвестиций // Вестник Университета имени О.Е. Кутафина (МГЮА). 2023. №8(108). С. 70-79. 13. Кузнецов Я.А. Роль государственных ценных бумаг в развитии экономики: перспективы и вызовы // Экономика: вчера, сегодня, завтра. 2023. Т. 13, № 3-1. С. 546-552. 14. Сидоренко Е.Н. Социальные облигации в стимулировании социально-экономического развития Республики Ингушетия // Экономика XXI века: инновации, инвестиции, образование. 2022. Т. 10, № 7. С. 99-102. 15. Шулейко О.Л. Социальные облигации как инструмент финансирования социального предпринимательства // Тенденции экономического развития в XXI веке: Материалы IV Международной научно-практической конференции, Минск, 01 марта 2022 года. Минск: Белорусский государственный университет, 2022. С. 323-325. 16. Филиппов И.А. Обзор рынка социальных облигаций в мире и России // Альманах научных работ молодых ученых университета ИТМО, Санкт-Петербург, 31 января 2023 года. Санкт-Петербург: Национальный исследовательский университет ИТМО, 2023. С. 354-357. 17. Ходковская Ю.В., Яппарова Р.Р. Развитие рынка социальных облигаций в России и за рубежом // Современные проблемы национальной экономики, Уфа, 24 октября 2023 года. Уфа: Уфимский государственный нефтяной технический университет, 2023. С. 186-189. 18. Никифорова С.А. Влияние финансовых инновационных технологий на финансовый рынок России // Инновации и инвестиции. 2024. № 4. С. 443-445. 19. Кравченко С. С. Развитие инновативных инструментов в сфере страхования жизни // Человек. Общество. Инклюзия (Приложение). 2023. № S1-2. С. 728-733. 20. Асяева Э.А., Фоломеева В.С. Отличительные особенности процесса цифровизации российского страхового рынка // Эффективное управление инновационными процессами в условиях цифровой трансформации: сб. статей междунар. науч.-практ. конф., Ижевск, 05 апреля 2023 года. УФА: ООО «Аэтерна», 2023. С. 43-47. References
1. Timoshenkov, A.M. (2022). The state of the securities market during an uncertain geopolitical situation. E-Scio, 5(68), 502-512.
2. Sukhova, V.M. (2022). Legal regulation of the Russian stock market during the period of economic sanctions: some aspects. Baikal Student Law Forum-2022. Modern problems of law-making and law enforcement: Materials of the All-Russian Student Scientific and Practical Conference, Volume 1 (pp. 217-222). Irkutsk. 3. Khizhnyak, Yu.K. (2023). Capital security of Russian retail investors in conditions of sanctions. Strategies for ensuring economic security of Russian regions: materials of the IV All-Russian (national) Conference (pp. 185-190). Volgograd. 4. Stefanova, N.A., & Korolev, A.A. (2023). The impact of foreign sanctions on the stock market of the Russian Federation. Fundamentals of Economics, Management and Law, 4(39), 96-101. 5. Aslanova, O.A. (2022). On the problem of blocked foreign securities and ways to solve it. The scientific result. Economic research, 4, 77-87. 6. Belskikh, I.E. (2024). The growth of sanctions risks in the Russian financial market and the search for methods to reduce them. The development of the financial market and business structures in modern conditions : Materials of the All-Russian Scientific and Practical Conference (pp. 124-128). Volgograd. 7. Subeev, Z.T. (2022). Assessment of the level of concentration in the Russian securities market in the context of the crisis. Economics and entrepreneurship, 8(145), 112-115. 8. Sladkova, A.V. (2022). Security issues in the securities market. Bulletin of the O.E. Kutafin University (MGUA), 11(99), 80-87. 9. Zhiryaeva, E.V., & Kalotai, K. (2016). National regime in investments at various levels Public administration: considerations for politicians. Management consulting, 11(95), 68-74. 10. Georgiou, A., & Kontakos, P. Investment Incentives and Attracting Foreign Direct Investment (FDI) – Evidence from Cyprus. Science and Business: Ways of Development, 3(81), 157-161. 11. Garnov, A.P., & Afanasyev, E.V. (2023). Problems of attracting individuals to the Russian stock market. Bulletin of the Plekhanov Russian University of Economics, 1(127), 101-108. 12. Shevchenko, O.M. (2023). The sanctioned regime of entrepreneurial activity in the securities market and collective investments. Bulletin of the O.E. Kutafin University (MGUA), 8(108), 70-79. 13. Kuznetsov, Ya.A. (2023). The role of government securities in economic development: prospects and challenges. Economics: yesterday, today, tomorrow, 3-1, 546-552. 14. Sidorenko, E.N. (2022). Social bonds in stimulating the socio-economic development of the Republic of Ingushetia. The economy of the XXI century: innovation, investment, education, 7, 99-102. 15. Shuleiko, O.L. (2022). Social bonds as a tool for financing social entrepreneurship. Trends in economic development in the XXI century: Proceedings of the IV International Scientific and Practical Conference (pp. 323-325). Minsk. 16. Filippov, I.A. (2023). Review of the social bond market in the world and Russia. Almanac of scientific works of young scientists of ITMO University (pp. 354-357). St. Petersburg. 17. Khodkovskaya, Yu.V., & Yapparova, R.R. (2023). Development of the social bond market in Russia and abroad. Modern problems of the national economy (pp. 186-189). Ufa. 18. Nikiforova, S.A. (2024). Influence of financial innovative technologies on the financial market of Russia. Innovations and investments, 4, 443-445. 19. Kravchenko, S. S. (2023). Development of innovative tools in the field of life insurance. Man. Society. Inclusion (Application), S1-2, 728-733. 20. Asyaeva, E.A., & Folomeeva, V.S. (2023). Distinctive features of the digitalization process of the Russian insurance market. Effective management of innovative processes in the context of digital transformation: collection of articles of the international scientific and practical conference (pp. 43-47). Izhevsk.
Результаты процедуры рецензирования статьи
В связи с политикой двойного слепого рецензирования личность рецензента не раскрывается.
на статью на тему «Политико-правовые предложения по нивелированию санкций, введенных недружественными государствами в отношении рынка ценных бумаг Российской Федерации». Предмет исследования. Предложенная на рецензирование статья посвящена актуальным вопросам направлений по нивелированию санкций, введенных недружественными государствами в отношении рынка ценных бумаг Российской Федерации. Автор на основе анализа практики по введению санкций, а также различных подходов к тому, как должно развиваться в связи с этим российское законодательство, отмечает, что «Преодоление санкций на рынке ценных бумаг может быть сложным процессом, требующим широкого спектра организационно-политических и правовых решений». В итоге автором статьи предлагаются конкретные меры преодоления санкций на рынке ценных бумаг. В качестве конкретного предмета исследования выступили положения законодательства, эмпирические данные, информация из открытых источников, мнения ученых. Методология исследования. Цель исследования прямо в статье не заявлена. При этом она может быть ясно понята из названия и содержания работы. Цель может быть обозначена в качестве рассмотрения и разрешения отдельных проблемных аспектов вопроса о политико-правовых предложений по нивелированию санкций, введенных недружественными государствами в отношении рынка ценных бумаг Российской Федерации. Исходя из поставленных цели и задач, автором выбрана методологическая основа исследования. В частности, автором используется совокупность общенаучных методов познания: анализ, синтез, аналогия, дедукция, индукция, другие. В частности, методы анализа и синтеза позволили обобщить и разделить выводы различных научных подходов к предложенной тематике, а также сделать конкретные выводы из эмпирических данных. Наибольшую роль сыграли специально-юридические методы. В частности, автором активно применялся формально-юридический метод, который позволил провести анализ и осуществить толкование норм действующего законодательства. Например, следующий вывод автора: «Подобные шаги являются отличным политико-правовым подспорьем для начала долгосрочным взаимовыгодных экономических соглашений и сотрудничества. В целом данные предложения соответствуют целям Стратегии развития финансового рынка РФ до 2030 года (Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2022 № 4355-р (ред. от 21.12.2023) «Об утверждении Стратегии развития финансового рынка РФ до 2030 года» // Собрание законодательства РФ. 2023. №1. Ст. 476.). Выход на новые национальные рынки позволит сократить влияние западных санкций недружественных государств как в краткосрочной, так и в среднесрочной перспективе». Также важным в контексте цели исследования стало изучения эмпирических и статистических данных. В частности, отметим следующий вывод по статье: «акции многих отечественных компаний упали. С другой стороны, это же самое обстоятельство может мотивировать зарубежных инвесторов покупать акции, поскольку, вполне очевидно, после завершения специальной военной операции, можно предположить их рост. Основания для таких выводов имеются уже сегодня: как бы парадоксально это не выглядело, согласно данным Минфина США, инвесторы из США в 2023 г. увеличили инвестиции в российские ценные бумаги на 10,3%, до $28,6 млрд, общий объем вложений вырос на 2%, до $30,5 млрд. Вполне закономерно, что большинству частных коммерческих предприятий всё равно на политику действующих властей США, их в большей степени заботят личные выгоды и преумножение финансовых активов. Поэтому не исключаем резкого взлёта спроса после отмены или изменения санкционной политики в отношении нашей страны». Таким образом, выбранная автором методология в полной мере адекватна цели исследования, позволяет изучить все аспекты темы в ее совокупности. Актуальность. Актуальность заявленной проблематики не вызывает сомнений. Имеется как теоретический, так и практический аспекты значимости предложенной темы. С точки зрения теории тема выработки направлений по нивелированию санкций, введенных недружественными государствами в отношении рынка ценных бумаг Российской Федерации. Действительно, в современных условиях санкций формирование обоснованных предложений по реформированию законодательства для нивелирования санкций очень важно. Сложно спорить с автором в том, что «Санкции, наложенные недружественными государствами на рынок ценных бумаг Российской Федерации, так или иначе оказали значительное влияние на экономику страны. Были введены как ограничения на торговлю определенными видами ценных бумаг, так и ограничены возможности инвестиций в российские ценные бумаги. Помимо этого, наша страна столкнулась с заморозкой активов, запретами на торговлю некоторыми зарубежными ценными бумагами, ограничения коснулись и выпуска новых ценных бумаг. Серьёзное воздействие оказано на российские компании и финансовые институты. Негативным образом санкции сказались на компаниях, чьи акции упали в цене после ограничения торгов. Данные факторы определяют необходимость выработки мер преодоления текущих санкций, введённых недружественными странами по отношению к нашей стране и экономике. Вполне очевидно, что единственно верного и системного решения представить нельзя, тем не менее, как со стороны научного сообщества, так и со стороны органов власти требуется ведение систематической работы по поиску способов минимизации последствий введённых санкций, повышению стабильности финансовых рынков, разработке организационных и правовых мер регулирования, способствующих стабилизации экономики страны». Тем самым, научные изыскания в предложенной области стоит только поприветствовать. Научная новизна. Научная новизна предложенной статьи не вызывает сомнений. Во-первых, она выражается в конкретных выводах автора. Среди них, например, такой вывод: «1. Выпуск государственных ценных бумаг в форме социальных облигаций. Основная цель – снижение зависимости страны от иностранной валюты и укрепление рубля. Вторая цель – прилечь средства от продажи ценных бумаг на социальные проекты, например на строительство школ и больниц. Таким образом будут решаться сразу две цели – социальная и экономическая. Полагаем, что увеличение выпуска социальных облигация позволит повысить устойчивость отечественной экономики. 2. Предлагаем диверсифицировать клиентскую базу держателей российских ценных бумаг за счет создания для них привлекательных льготных условий. Это позволяет расширить сферу влияния компании и выйти на крупнейшие рынки. Тем не менее, здесь требуется клиент-ориентированный подход. Надо заинтересовать зарубежных инвесторов в приобретении российских ценных бумаг. Это можно сделать путём создания достаточных условий для инвестирования в ценных бумаги российских компаний. 3. Создание стратегий сотрудничества и партнерства с зарубежными депозитарии и их финансовыми учреждениями путём подписаний международных соглашений. Суть стратегий будет сводиться к продаже заблокированных ценных бумаг на внебиржевых торгах в периметре НРД. Алгоритм следующий: подписывается договор, стороны договариваются о цене, брокер внесёт запись в НРД. Акции перемещаются с одного счета на другой, при этом в Euroclear ничего менять не потребуется». Указанный и иные теоретические выводы могут быть использованы в дальнейших научных исследованиях. Во-вторых, автором предложены идеи по совершенствованию действующего законодательства, что может быть полезно в правотворческой деятельности. Таким образом, материалы статьи могут иметь определенных интерес для научного сообщества с точки зрения развития вклада в развитие науки. Стиль, структура, содержание. Тематика статьи соответствует специализации журнала «Право и политика», так как она посвящена правовым проблемам, связанным с развитием российского законодательства в условиях санкций. Содержание статьи в полной мере соответствует названию, так как автор рассмотрел заявленные проблемы, в целом достиг цели исследования. Качество представления исследования и его результатов следует признать в полной мере положительным. Из текста статьи прямо следуют предмет, задачи, методология и основные результаты исследования. Оформление работы в целом соответствует требованиям, предъявляемым к подобного рода работам. Существенных нарушений данных требований не обнаружено. Библиография. Следует высоко оценить качество использованной литературы. Автором активно использована литература, представленная авторами из России и из-за рубежа (Асяева Э.А., Стефанова Н.А., Королев А.А., Фоломеева В.С., Georgiou A., Kontakos P. и другие). Многие из цитируемых ученых являются признанными учеными в области регулирования в условиях санкций. Таким образом, труды приведенных авторов соответствуют теме исследования, обладают признаком достаточности, способствуют раскрытию различных аспектов темы. Апелляция к оппонентам. Автор провел серьезный анализ текущего состояния исследуемой проблемы. Все цитаты ученых сопровождаются авторскими комментариями. То есть автор показывает разные точки зрения на проблему и пытается аргументировать более правильную по его мнению. Выводы, интерес читательской аудитории. Выводы в полной мере являются логичными, так как они получены с использованием общепризнанной методологии. Статья может быть интересна читательской аудитории в плане наличия в ней систематизированных позиций автора применительно к вопросам развития российского законодательства в период санкций. На основании изложенного, суммируя все положительные и отрицательные стороны статьи «Рекомендую опубликовать» |