Рус Eng За 365 дней одобрено статей: 2065,   статей на доработке: 293 отклонено статей: 786 
Библиотека

Вернуться к содержанию

Международное право
Правильная ссылка на статью:

Правовое регулирование финансовой сферы в Европейском Союзе и формирование единого рынка финансовых услуг
Мещерякова Ольга Михайловна

доктор юридических наук

Профессор, кафедра Международного право, Российский университет дружбы народов

117198, Россия, г. Москва, ул. Миклухо-Маклая, 6

Mescheryakova Olga Mikhailovna

Doctor of Law

Professor, the department of International Law, Peoples' Friendship University of Russia

117198, Russia, g. Moscow, ul. Miklukho-Maklaya, 6

om23375@mail.ru

DOI:

10.25136/2306-9899.2019.3.30177

Дата направления статьи в редакцию:

02-07-2019


Дата публикации:

05-07-2019


Аннотация.

Организационно-правовые формы регулирования финансовой сферы Европейского Союза имеют первостепенное значение для успешного развития не только в рассматриваемой сфере, но и интеграции в целом. Реформирование ранка финансовых услуг в Европейском Союзе затянулось на целое десятилетие и проводилось последовательно на основе предложений Ламфалусси, а затем Ларозьера, что, в свою очередь, явилось своеобразной проверкой на прочность в кризисных условиях того гибкого правового механизма, основы для формирования которого были заложены в предыдущие десятилетия. В статье также затрагиваются важнейшие аспекты процесса принятия решений в рассматриваемой сфере. Методология исследования включает общенаучные и частнонаучные методы (в том числе анализ, синтез, сравнение, системный подход, исторический метод). Автор отмечает, что механизму правового регулирования финансовой сферы ЕС в период реализации плана Ламфалусси был свойственен уклон в сторону национального регулирования, а созданные структуры были ориентированы на создание единого рынка финансовых услуг в благоприятных условиях. Под влиянием мирового экономического кризиса проявилась тенденция к усилению наднационального регулирования финансовой сферы. Реформа Ж. де Ларозьера, проводимая в условиях кризиса, была направлена на повышение роли органов ЕС, относящихся ко второму и третьему уровням. В заключении автор приходит к выводу, что правовое регулирование европейского рынка финансовых услуг совершенствуется. Гибкость существующего правового механизма позволяет находить новые направления для развития в условиях разноскоростной интеграции и преодолевать негативные последствия кризисных явлений, вызванных внешними факторами.

Ключевые слова: финансовая политика, международные финансы, Европейский Союз, финансовые услуги, рынок ценных бумаг, финансовая сфера, экономическая интеграция, финансовое право, европейское право, правовое регулирование

Abstract.

The organizational-legal forms the EU financial sector regulation are of paramount importance for the successful development not only in the indicated sphere, but the integration overall. The financial market reforms in the European Union lingered for over a decade, and was conducted gradually in accordance with the Lamfalussy, and followed by Larosière proposals that, in turn, became a challenge for testing in crisis circumstances the flexible legal mechanism, which framework was established in the previous decades. This article also touches upon the pivotal aspects of decision-making process in this field. The research methodology contains the general and specific scientific methods of analysis, synthesis, comparison, systemic approach, and historical method. The author underlines that the legal regulation mechanism of the EU financial sector during the implementation of Lamfalissy Plan was characterized with inclination towards the national regulation, while the established structures were oriented towards the creation of the single market for financial services in favorable conditions. The global economic crisis enhanced the tendency to strengthening the supranational control over the financial sector. The reform of Jacques de Larosière, conducted in the crises circumstances, was aimed at enlarging the role of the bodies of the European Union of the second and third pillar. It is concluded that the legal regulation of EU market for financial services is undergoing improvements. The flexibility of the current legal mechanism allows to find new development vectors in the conditions of multispeed integration, as well as overcome negative consequences of crisis events caused by the external factors.

Keywords:

financial law, economic integration, financial sphere, securities market, financial services, European Union, international finance, financial policy, European law, legal regulation

Правовое регулирование единого рынка финансовых услуг в Европейском Союзе представляет собой сложный и многогранный процесс, который условно можно разделить на три этапа, определяющие особенности организационно-правовых форм механизма регулирование рассматриваемой сферы. Однако основной целью реформирования всегда было создание и совершенствование правового поля для интеграции финансовых рынков государств-членов.

Рассматриваемая сфера относится к совместной компетенции Европейского Союза и государств-членов, что, собственно, и представляет собой основную сложность в развитии ее правового механизма. Основным методом регулирования в этой сфере является гармонизация национальных законодательств государств-членов. Следует отметить, что развитие финансовых рынков в Европейском Союзе является следствием развития рынка услуг. Поэтому основные принципы регулирования рынка финансовых услуг в Европейском Союзе соответствуют принципам развития финансового рынка, базирующимся, в свою очередь, на принципах единого внутреннего рынка[1]. Однако в сфере финансовых услуг принципы единого внутреннего рынка дополняются специальными принципами консолидированного надзора, пруденциального надзора, а также принципами единообразия и взаимного признания.

Для системы регуляторов в рассматриваемой сфере характерна некая «нестабильность» законодательства. Поэтому на основании тех критериев, по которым идет реформирование в тот или иной период, собственно, и выделяют три этапа развития правового регулирования рынка финансовых услуг в ЕС. Нестабильность законодательства связана с тем, что именно сфера финансовых услуг в значительной степени подвержена внешнему влиянию, оказываемому мировыми кризисами, а также ситуацией на мировых рынках. Кризисные явления повышают системные риски, что неминуемо требует и реформирование правового механизма рассматриваемой сферы. Указанные аспекты оказывают существенное влияние на развитие системы надзорных органов, действующих в этой сфере, а также на их правовой статус, поскольку реформированию была подвержена, в первую очередь, система надзорных органов.

В становлении и развитии правового регулировании сферы услуг в Европейском Союзе, как уже упоминалось выше, можно выделить три этапа. Первый - и самый длительный период - охватывает 1957 – 1999 годы. В этот период, начиная с Римского договора 1957 года «Об учреждении Европейского экономического сообщества» идет процесс формирования правового пространства для развития четырех свобод общего рынка, и, в частности, свободы передвижения услуг. В этот период начинается оживленное обсуждение преимуществ интегрирования финансового рынка, а также систем надзора в этой сфере. Основной упор делается на обеспечение для финансово-кредитных учреждений различных государств-членов равного доступа к рынку. Второй этап развития правового регулирования рассматриваемой сферы занимает период с 1999 по 2010 годы. На этом этапе в 1999 году Европейская комиссия приняла план действий в целях дальнейшего развития правового регулирования сферы финансовых услуг. В этот же период была начата реформа Ламфалусси (2001), направленная на развитие рынка ценных бумаг и коренное реформирование его организационно-правовых форм на основе установления нескольких уровней правового регулирования [2].

В 2005-2010 г.г. в целях совершенствования регулирования финансовых услуг в Европейском Союзе были приняты Зеленая и Белая книги [3], касающиеся финансовой политики. Приоритетными стали такие направления развития как консолидация рынка финансовых услуг, повышение эффективности правового механизма, достижение большей степени гармонизации в сфере надзора, и, наконец, развитие конвергенции финансовых рынков Европейского Союза с мировыми рынками.

Третий этап развития правового регулирования финансовых услуг начался в 2010 году. Этот период был связан с восстановлением после экономического кризиса 2007-2009 годов, что потребовало создания европейской системы надзора в рассматриваемой сфере на качественно новой организационно-правовой основе.

Из приведенного краткого обзора периодов становления и развития рынка финансовых услуг в Европейском Союзе становится очевидно, что несмотря на серьезные испытания на прочность, которым подвержена эта сфера, европейская интеграция продолжает развиваться благодаря своему гибкому механизму, основанному на своеобразной системе сдержек и противовесов, которая позволяет сглаживать как острые углы, возникающие вследствие изменений на мировом рынке, так и внутренние разногласия, возникающие вследствие неоднородности Европейского Союза.

Поэтому интерес к рассматриваемому аспекту европейского интеграционного процесса возрос именно в связи с мировым финансовым кризисом 2007 – 2009 г.г., поскольку этот кризис стал для Европейского Союза первым серьезным испытанием после создания зоны евро. Кризис 2007-2009 г.г. стал испытанием для всего мирового хозяйства, т.к. показал необходимость реформирования всей мировой финансовой системы, и, в частности, - сферы финансовых услуг. Поэтому гибкий механизм, созданный Европейским Союзом, несмотря на все сложности, несмотря на Брекзит, представляет интерес в плане заимствования опыта для других интеграционных сообществ.

Ввиду того, что рассматриваемая сфера отнесена к совместной компетенции Союза и государств-членов, в учредительных договорах Европейского Союза отсутствуют нормы, напрямую касающиеся регулирования рынка финансовых услуг, поэтому основной массив правовых актов в этой сфере относится к актам вторичного права. В этой связи целесообразно отметить значимость наиболее важных актов вторичного права ЕС для формирования гибкого правового механизма в сфере регулирования рынка финансовых услуг.

На первом этапе развития рассматриваемой сферы существенную роль в создании правового поля для формирования единого рынка финансовых услуг сыграла Директива № ЕС 73/183/ЕЭС от 28 июня 1973 г. «Об отмене ограничений на право учреждения и право свободного предоставления услуг в отношении самостоятельной деятельности банков и иных финансовых организаций» [4]. Директивой были отменены существовавшие ранее ограничения на свободу учреждения и на свободу передвижения услуг.

Еще одним важнейшим атом вторичного права в этой сфере стала Директива № 89/646/ЕЭС «О координации законодательства, правил и административных положений, регулирующих порядок создания и деятельности кредитных организаций и внесении изменений в Директиву 77/780/ЕЭС» [5]. Указанная директива закрепила основные критерии, в соответствии с которыми шло развитие рынка банковских услуг, установив стандарты для осуществления банковского надзора.

Первая наиболее значимая программа действий на пути формирования единого рынка финансовых услуг в Европейском Союзе была разработана в 1999 году [6]. Указанная программа не была опубликована в Официальном журнале Европейского Союза. Этот документ, носивший декларативный характер, предполагал необходимость согласованности и системности всех мер, предпринимаемых на рынке ценных бумаг и финансовых услуг [7]. Таким образом, речь шла об усилении наднациональной составляющей в регулировании этой наисложнейшей сферы европейского интеграционного процесса.

На следующем этапе развития рынка финансовых услуг в Европейском Союзе одним из основных документов является Директива № 2006/123 «Об услугах на внутреннем рынке»[8]. На основании анализа норм указанной Директивы можно выделить две основных тенденции развития рынка финансовых услуг Европейского Союза: стремление обеспечить устойчивый рост в финансовой сфере; стремление создать механизмы защиты от влияния мирового кризиса. Следует отметить, что с момента введения единой валюты евро до начала экономического кризиса, пик которого пришелся на 2008 год, Европейский Союз имел несколько «спокойных» лет, которые показали правильность избранного курса на взаимодействие национального и европейского права в рассматриваемой сфере. Однако по мере нарастания кризисных явлений на мировых рынках становилось все более очевидно, что более эффективными должны стать меры по преодолению кризиса, предпринимаемые на уровне Союза, хотя, разумеется, у Европейского Союза не было опыта регулирования такой сложной сферы на наднациональном уровне. В этот период были анонсированы меры по централизации надзорных функций.

Таким образом, тенденция к усилению наднационального момента в регулировании рынка финансовых услуг возникла под влиянием мирового экономического кризиса, поскольку именно тогда пришло понимание того, что преодолеть его негативные последствия можно только путем координации действий на уровне Европейского Союза. Следовательно, Европейский Союз взял курс на развитие собственного финансового сектора на наднациональных началах в целях преодоления кризисных явлений, вызванных внешними факторами.

Другая тенденция, связанная с невозможностью долгосрочного планирования алгоритмов развития рынка финансовых услуг в Европейском Союзе, начавшая формироваться в благоприятный период его деятельности, получила развитие именно в связи с финансовым кризисом.

Так, если в наиболее благоприятный для развития фондового рынка период с 1999 года и до начала экономического кризиса, была сделана ставка на развитие фондового рынка и формирование профильных комитетов в рамках реформы Ламфалусси [9], то в период кризиса возникла необходимость смены вектора развития финансовой сферы. Это было необходимо, чтобы направить усилия на преодоление негативных последствий кризиса. Таким образом, если в период реализации плана Ламфалусси в механизме правового регулирования финансовой сферы Европейского Союза существовал значительный уклон в сторону национального регулирования по отношению к наднациональному, то теперь необходимо было сменить алгоритм развития, хотя процедура Ламфалусси в благоприятных экономических условиях доказала свою эффективность. Тем не менее, по мере нарастания кризисных явлений, структуры, созданные во исполнение плана Ламфалусси, перестали отвечать сложившимся реалиям, т.к. они не были адаптированы к кризисным явлениям, а, напротив, ориентировались на развитие единого рынка финансовых услуг в условиях благоприятных внутренних и внешних предпосылок.

Поэтому план Ламфалусси подлежал пересмотру в условиях сложившихся новых реалий. В этой связи была принята Директива № 2005/1 от 9 марта 2005 года [10]. Директива упраздняла существовавшую ранее систему комитетов. В 2007 году был также опубликован доклад «О функционировании комитетов третьего уровня». В целях реформирования процесса Ламфалусси предполагалось также осуществлять более тесное сотрудничество национальных контрольных органов [11]. Таким образом, в условиях стремительно надвигающегося кризиса пришлось принимать кардинальные меры, которые получили название реформы Ж. де Ларозьера.

Сущность реформы Ж. де Ларозьера состояла в неизменности подходов Европейского Союза к организационно-правовым формам и принципам регулирования финансовой сферы, однако ввиду ограничений, имеющихся в учредительных договорах Европейского Союза на расширение полномочий институтов ЕС, основным посылом реформы было повышение роли органов ЕС, относящихся ко второму и третьему уровням. Основными органами, созданными в результате реформы Ж. де Ларозьера, стали Европейский орган в сфере регулирования рынка ценных бумаг [12]; Европейский банковский орган [13], а также Европейский орган в области страхования и трудовых пенсий [14].

В 2014 году начал действовать Банковский союз, в рамках которого был создан единый надзорный механизм, что существенно повысило эффективность банковской деятельности в Европейском Союзе. В конце 2014 года в рамках сформировавшегося к этому времени Банковского союза начал создаваться так называемый «единый надзорный механизм» - Single Supervisory Mechanism (SSM). Реализация принципов деятельности указанного надзорного механизма основана на четком их согласовании с правилами единого внутреннего рынка Европейского Союза, что, как и предполагалось в процессе разработки этого механизма, должно, в свою очередь, еще ускорить формирование единого рынка финансовых услуг, а также повысить эффективность банковской деятельности на всей территории Европейского Союза[15].

Совершенствование правовых основ европейского рынка финансовых услуг продолжается. Так, в 2018 году был претворен в жизнь план по повышению эффективности защиты прав инвесторов, реализация которого была закреплена вступившими в силу Директивой «О рынках финансовых инструментов» и соответствующим Регламентом. Таким образом, Европейский Союз показал эффективность созданного им гибкого правового механизма регулирования сферы финансовых услуг, позволяющего находить новые «точки роста» в рамках равноскоростной интеграции, а также противостоять негативному внешнему влиянию, обусловленному мировыми кризисами и изменением конъюнктуры на мировом рынке.

Библиография
1.
Kern A. Global Governance of Financial Systems. International and European Financial Law. University of Zurich, 2012, pp. 117-126. Brurmermeier, M.K.., Crockett, A., Goodhart, Ch. A., Persaud. A., Shin, H.S. The Fundamental Principles of Financial Regulation. International Center for Monetary and Banking Studies. New York. 2009. P. 182.
2.
Sousi B. L'approche Lamfalussy, une douce pour l'harmonisation ? // Recueil Dalloz (Cahier droit des affaires). 2002. N 178. P. 3322-3323.
3.
Financial Services Policy 2005-2010: White Paper from the Commission to the European Council. Brussels, 1. December 2005 // COM (2005) 629 Final.
4.
Council Directive 73/183/EEC of 28 June 1973 on the Abolition of Restrictions on Freedom of Establishment and Freedom to Provide Services in Respect of Self-employed Activities of Banks and Other Financial Institutions //Official Journal of the European Communities. 16 July 1973. L 194/1.
5.
Second Council Directive 89/646/EEC of 15 December 1989 on the Coordination of Laws, Regulations and Administrative Provisions Relating to the Taking Up and Ursuit of the Business of the Credit Institutions and Amending Directive 77/780/EEC// Official Journal of the European Communities. 30 December 1989. L386/1.
6.
Commission Communication of 11 May 1999 entitled "Implementing the framework for financial markets: action plan" [COM (1999) 232 final // URL: http://www.consilium.europa.eu. Дата обращения: 25.06.2019.
7.
Partsch Ph.-E. Droit bancaire et financier européen, Bruxelles, Larcier, 2009, P. 52.
8.
Directive 2006/123/EC of the European Parliament and of the Council of 12 December 2006 on services in the internal market // Official Journal L 376. 2006. 27.12. Р. 36–68.
9.
Sousi B. L'approche Lamfalussy, une douce pour l'harmonisation ? // Recueil Dalloz (Cahier droit des affaires). 2002. N 178. P. 3322-3323.
10.
Directive № 2005/1 // Official Journal of the EU L 376. 27.03.2005. Р. 9-17.
11.
Inter-Institutional Monitoring Group. Final Report Monitoring the Lamfalussy Process (Brussels, 15 October 2007). // Press: IP/07/1495.
12.
Regulation 1095/2010 // Official Journal of the EU // L 331. P.84-119.
13.
Regulation 1093/2010 24.11.2010 // Official Journal of the EU //L 331. P. 12-47.
14.
Regulation 1093/2010 // Official Journal of the EU // L 331. P.12-47.
15.
Banking Union. Relevant European Council conclusions. 2014 // URL: http://www.consilium.europa.eu. Дата обращения: 25.06.2019.
References (transliterated)
1.
Kern A. Global Governance of Financial Systems. International and European Financial Law. University of Zurich, 2012, pp. 117-126. Brurmermeier, M.K.., Crockett, A., Goodhart, Ch. A., Persaud. A., Shin, H.S. The Fundamental Principles of Financial Regulation. International Center for Monetary and Banking Studies. New York. 2009. P. 182.
2.
Sousi B. L'approche Lamfalussy, une douce pour l'harmonisation ? // Recueil Dalloz (Cahier droit des affaires). 2002. N 178. P. 3322-3323.
3.
Financial Services Policy 2005-2010: White Paper from the Commission to the European Council. Brussels, 1. December 2005 // COM (2005) 629 Final.
4.
Council Directive 73/183/EEC of 28 June 1973 on the Abolition of Restrictions on Freedom of Establishment and Freedom to Provide Services in Respect of Self-employed Activities of Banks and Other Financial Institutions //Official Journal of the European Communities. 16 July 1973. L 194/1.
5.
Second Council Directive 89/646/EEC of 15 December 1989 on the Coordination of Laws, Regulations and Administrative Provisions Relating to the Taking Up and Ursuit of the Business of the Credit Institutions and Amending Directive 77/780/EEC// Official Journal of the European Communities. 30 December 1989. L386/1.
6.
Commission Communication of 11 May 1999 entitled "Implementing the framework for financial markets: action plan" [COM (1999) 232 final // URL: http://www.consilium.europa.eu. Data obrashcheniya: 25.06.2019.
7.
Partsch Ph.-E. Droit bancaire et financier européen, Bruxelles, Larcier, 2009, P. 52.
8.
Directive 2006/123/EC of the European Parliament and of the Council of 12 December 2006 on services in the internal market // Official Journal L 376. 2006. 27.12. R. 36–68.
9.
Sousi B. L'approche Lamfalussy, une douce pour l'harmonisation ? // Recueil Dalloz (Cahier droit des affaires). 2002. N 178. P. 3322-3323.
10.
Directive № 2005/1 // Official Journal of the EU L 376. 27.03.2005. R. 9-17.
11.
Inter-Institutional Monitoring Group. Final Report Monitoring the Lamfalussy Process (Brussels, 15 October 2007). // Press: IP/07/1495.
12.
Regulation 1095/2010 // Official Journal of the EU // L 331. P.84-119.
13.
Regulation 1093/2010 24.11.2010 // Official Journal of the EU //L 331. P. 12-47.
14.
Regulation 1093/2010 // Official Journal of the EU // L 331. P.12-47.
15.
Banking Union. Relevant European Council conclusions. 2014 // URL: http://www.consilium.europa.eu. Data obrashcheniya: 25.06.2019.