Аннотация: Цель исследования имеет эксплораторный характер. Предметом исследования является рыночная стоимость акционерного капитала российских корпораций. Авторы подробно рассматривают аспект влияния сруктуры собственников, а именно, присутствие государства в числе акционеров компаний на изменение их рыночной стоимости. Авторы отвечают на вопрос каким образом инвесторы в России воспринимают сам факт, а таже степень присутствия государства в числе собственников компаний. В основе темы исследования лежит концепция рыночной эффективности (Фама, 1998). В основе анализа лежит производная модели оценки рыночной стоимости компаний Олсона (1995). Она представляет собой уравнение регрессии где в качестве зависимой переменной выступает рыночная стоимость компании, а независимых - балансовая стоимость собственного капитала, величина прибыли, структура собственности. Основными выводами проведенного исследования являются: данные в целом по рынку показывают отсутствие однозначной реакции на факт государственного присутствия в структуре собственников, однако в разрезе отраслей наблюдаются значительные расхождения. Так, по результатам исследования, увеличение государственного присутствия приветстуется инвесторами в сферах транспорта, торговли и кредита. Отрицательная реакция присутствует в сферах добывающей промышленности и металлообработки. Различия оъясняются разными ожиданиями эффекта государственного присутствия в отраслях.

Ключевые слова: государственное участие, рыночная стоимость, влияние на стоимость, собственный капитал компании, финансовый рынок, финансовая отчетность, эффективный рынок, отрасль промышленности, инвестор, рынок ценных бумаг

Библиография:
Alfaraih, M., Alanezi, F., & Almujamed, H. (2012). The Influence of Institutional and Government Ownership on Firm Performance: Evidence from Kuwait. International Business Research, 5(10), 192–200. https://doi.org/10.5539/ibr.v5n10p192
Boubakri, N., El Ghoul, S., Guedhami, O., & Megginson, W. L. (2018). The market value of government ownership. Journal of Corporate Finance, 50(405), 44–65. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2017.12.026
Boycko, Maxim, Shleifer, Andrei and Vishny, Robert, (1996), A Theory of Privatisation, Economic Journal, 106, issue 435, p. 309-19.
Carney, Richard W. and Child, Travers Barclay, (2013), Changes to the ownership and control of East Asian corporations between 1996 and 2008: The primacy of politics, Journal of Financial Economics, 107, issue 2, p. 494-513.
Eckel, Catherine C. and Vermaelen, Theo, Internal Regulation: The Effects of Government Ownership on the Value of the Firm (October 1, 1986). Journal of Law and Economics, Vol. 29, No. 2, p. 381, 1986. Available at

Аннотация: Настоящая работа направлена на изучение влияния производных финансовых инструментов (далее - ПФИ) на развитие мирового финансового кризиса 2007-2008 гг., состояние финансовых рынков, в условиях которого разгорелся кризис, а также действия мирового сообщества и отдельных государств, которые были предприняты для выхода из кризисной ситуации.
Вследствие мирового финансового кризиса 2007-2008 гг. многочисленные финансовые и нефинансовые учреждения по всему миру понесли серьезные убытки, тысячи людей лишились рабочих мест, рост инфляции ускорился, а государства были не в состоянии выполнять свои обязательства. При подготовке научной статьи автор опирался на методы анализа, синтеза, дедукции, аналогии, формализации и абстрагизации. Исследования, проведенные учеными из различных областей, показали, что мировой финансовый кризис является результатом комплексных проблем в регулировании, прогнозировании и аналитике на экономических рынках различных государств.
Как в работах ученых, так и в обзорах аналитиков ПФИ неоднократно признавались одной из причин развития мирового финансового кризиса. В данной работе автор пытается дать ответ на вопрос, можно ли признать мировой финансовый кризис результатом ошибок в использовании ПФИ, или же другие факторы также отразились на экономическом состоянии государств в мире.

Ключевые слова: Мировой финансовый кризис, проиводные финансовые инструменты, деривативы, Европейский союз, США, экономика, Группа Двадцати, Совет финансовой стабильности, Свопы, Банк международных расчетов

Библиография:
Gorton L. Financial Law in Global Surrounding // European Business Law Review. Vol. 23. 2012. P. 913-944.
Dalhuisen J.H. Globalization and the Transnationalization of Commercial and Financial Law // Rutgers University Law Review. Vol. 19. 2015. P. 19-60.
См.: [Электронный ресурс] http://stats.bis.org/statx/srs/table/d5.1 Дата обращения: 30.05.2018 г.
Sibo S.A. Credit Default Swaps: How Should They Be Regulated? // Darthmouth Law Journal. Vol. 54. 2013. P. 54-81.
Simkovic M. Secret Liens and the Financial Crisis of 2008 // American Bankruptcy Law Journal. vol. 83. 2009. P. 253-296.
Buckeley R.P., Arner D.W. From Crisis to Crisis. The Global Financial System and Regulatory Failure. Wolters Kluwer. 2011. P. 151.
См.: [Электронный ресурс] http://www.investopedia.com/financial-edge/0210/did-derivatives-cause-the-recession.aspx Дата обращения: 25.05.2018 г.
Prabha A., Savard K., Wickramarachi H. Deriving the Economic Impact of Derivatives, Growth through Risk Management // Milken Institute. Mar

Аннотация: В статье описана система опосредованного владения ценными бумагами в Федеративной Республике Германия и правовые проблемы, возникающие при обороте ценных бумаг в данной системе. Установлено, что особенностью германской системы является совместное владение депонентами пулом ценных бумаг. Определены основные характеристики такой системы со-собственности. Далее в статье проанализированы ситуации в ходе которых возникает правовая неопределенность, связанная с описанной системой совместного владения и приведены способы ее решения в доктрине и судебной практике. Кроме того, в статье анализируются вопросы трансграничной передачи ценных бумаг. Основным методом исследования выбран сравнительно-правовой. Поскольку изучение германского опыта функционирования учетной системы и оборота бездокументарных ценных бумаг будет представлять серьезный научный интерес для дальнейшего обсуждения и развития регулирования трансграничного обращения ценных бумаг в Российской Федерации. В статье определены существующие коллизионные привязки, рассмотрены новые подходы для регулирования трансграничного оборота ценных бумаг, в том числе, предложенные на международном уровне и уровне ЕС, которые используются при возникновении правовых проблем, связанных с трансграничной передачей ценных бумаг. Установлено влияние таких коллизионных привязок на германское право. В конце статьи делается вывод о будущем германской учетной правовой системы и о необходимости ее модернизации в конкретных аспектах.

Ключевые слова: учетная система, ценные бумаги, депозитарий, рынок ценных бумаг, опосредованное владение, центральный депозитарий, система со-собственности, коллизионное правило, привязка PRIMA, немецкое право

Библиография:
Ulrich Segna. The Geneva Securities Convention, the future European legislation and their impact on German law. In book «Intermediated Securities: The Impact of the Geneva Securities Convention». Cambridge University Press, ss. 395, 2013.
Eisele. «Wertpapier als Schuldrecht, Funktionsverlust von Effektenurkunden im internationalen Rechtsverkehr», 1995, 65-68; Habersack and Mayer, Globalverbriefte Aktien, at 1680-I.
Cf. Canaris, Bankvertragsrecht, 2nd ed. 1981, note 2017 et seq.; Heinsius/Horn/Than, Depotgesetz, 1975, s. 6 note 84 et seq.; Kümpel, Bank und Kapitalmarktrecht, 3rd ed. 2004, note 11.218 et seq.
Cf. Schulze-Osterloh, das Prinzip der gesamthänderischen Bindung, 1972, p. 212; Langhein, in: Staudinger, Kommentar zum Bürgerlichen Gesetzbuch, 13th ed., 2002, s. 747 note 23; K. Schmidt, in: Münchener Kommentar zum Bürgerlichen Gesetzbuch, 4th ed., 2004, s. 747 note 20; Koller, der gutgläubiger Erwerb bei der Übertragung von Miteigentumsanteilen, (1972) Juriste

Аннотация: Объектом исследования являются специфические отраслевые мультипликаторы, применяемые в рамках сравнительного подхода к оценке бизнеса. Предметом настоящего исследования стала эффективность применения специфических отраслевых мультипликаторов в сравнении с универсальными мультипликаторами в рамках сравнительного подхода к оценке бизнеса. Рассмотрены теоретические основы и алгоритм проведения оценки бизнеса на основе метода рынка капитала, исследованы особенности применения универсальных и специфических отраслевых мультипликаторов. Определены условия, при которых применение специфических отраслевых мультипликаторов может повысить точность оценки бизнеса. В статье проведен количественный сравнительный анализ эффективности применения специфических отраслевых мультипликаторов на примере выборки российских компаний из различных отраслей экономики. По результатам исследования можно сделать вывод, что несмотря на то, что в большинстве случаев специфические отраслевые мультипликаторы оказываются эффективнее универсальных и показывают меньшее отклонение от фактических значений стоимости, в процессе оценки рекомендуется также использовать универсальные мультипликаторы как дополнительный источник информации о стоимости компании.

Ключевые слова: оценка бизнеса, сравнительный подход, стоимость бизнеса, специфические отраслевые мультипликаторы, универсальные мультипликаторы, компании-аналоги, метод рынка капитала, стоимость компании, рыночная стоимость, сравнительный анализ

Библиография:
Ронова Г.Н. и др. Оценка стоимости предприятий / Г.Н. Ронова, П.Ю. Королев, А.Н. Осоргин, М.Р. Хаджиев, Д.И. Тишин // Учебно-методический комплекс. М., 2008. 157с.
Отчет Gazprombank OIL AND GAS WEEKLY от 27 мая 2016 года [Электоронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.gazprombank.ru/upload/iblock/ff8/GPB_OG_Weekly_20160527.pdf
Информационная система CapitalIQ [Электоронный ресурс]. — Режим доступа: https://www.capitaliq.com
Еленева Ю.Я. Оценка компаний методом мультипликаторов: зарубежный опыт и практика // Аудит и финансовый анализ. – 2010.-№2
Егикян М. C. Оценка фундаментальной стоимости акций российских компаний нефтегазового сектора в условиях налоговой реформы: диплом. работа. Финансовый Университет при Правительстве Российской Федерации, Москва, 2012, С. 35
Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов: пер. с англ. /А. Дамодаран. — 6-е изд. — М.: Альпина Паблишерз, 2010. — 1338 с.
Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. – 2-е изд., перераб. и до

Аннотация: Современный этап развития мировой финансовой системы определяет необходимость всестороннего изучения вопросов развития национальной финансовой инфраструктуры в целях повышения ее глобальной конкурентоспособности. Предметом исследования настоящей статьи является роль институтов небанковского финансового посредничества в обеспечении стабильности и конкурентоспособности финансовой инфраструктуры России. Особое внимание уделяется анализу уровня развития российских страховых компаний, негосударственных пенсионных фондов и паевых инвестиционных фондов в сравнении с зарубежными типопредставителями, а также доле облигационного финансирования в структуре заимствований нефинансовых организаций, осуществленных на внутреннем финансовом рынке. В процессе написания статьи были использованы методы сравнительного, системного, структурного и статистического анализа зарубежных и российских источников информации. В ходе исследования сделан вывод о том, что в настоящее время для финансовой инфраструктуры России не характерны сложившиеся на глобальном финансовом рынке тенденции укрепления позиций небанковского финансового посредничества. Основываясь на опыте США и стран ЕС по преодолению последствий глобального финансового кризиса, низкий уровень развития небанковского финансового посредничества определен в качестве угрозы системной стабильности национальной инфраструктуры и устойчивому развитию национальной экономики. Приведено обоснование необходимости изменения вектора развития национальной финансовой инфраструктуры в сторону «институциональной» модели для повышения ее стабильности.

Ключевые слова: финансовая инфраструктура, стабильность, финансовая безопасность, небанковское финансовое посредничество, рынок страховых услуг, рынок коллективных инвестиций, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды, финансовый ресурс

Библиография:
Центральный банк Российской Федерации. URL: www.cbr.ru.
Статистического интернет-портала Helgi Library. URL: www.helgilibrary.com
ECB Statistical Data Warehouse. URL: sdw.ecb.europa.eu.
Trading Economics. URL: www.tradingeconomics.com.
Федеральная служба государственной статистики. URL: www.gks.ru.
The world’s 300 largest pension funds – year ended 2015 // WillisTowersWatson. URL: www.willistowerswatson.com/en/insights/2016/09/The-worlds-300-largest-pension-funds-year-ended-2015.
MetLife Inc. Annual Report 2015 // Financial information. // Investor Relations // MetLife Inc. URL: http://investor.metlife.com/phoenix.zhtml?c=121171&p=irol-reportsannual.
Шарков Н.Н. Развитие финансовой инфраструктуры России как необходимое условие обеспечения экономического роста в условиях финансовой глобализации // Финансы и кредит. 2015. №29 (2015). С.47-60.
Garry J. Schinasi Defining Financial Stability. IMF Working paper. 2004. no. WP/04/187. Available at: https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2004/

Аннотация: Настоящая статья рассматривает основы правового регулирования акции как корпоративной ценной бумаги в праве Мексиканских Соединенных Штатов. Автор обосновывает отнесение акции к категории корпоративных ценных бумаг в широком понимании этого термина, то есть ценной бумаги, выпускаемой коммерческой организацией. В соответствии с положениями действующего мексиканского законодательства проведен анализ акции как пропорциональной доли уставного капитала акционерного общества и акционерного коммандитного товарищества, именной бездокументарной ценной бумаги, совокупности прав и обязанностей (статус акционера). Методологическую основу исследования составляют общенаучные, частные и специальные методы, в том числе, диалектический метод, методы категориального, логического, формально-юридического анализа, метод сравнительного правоведения. Подробно рассмотрено явление эмиссии мексиканскими организациями безноминальных акций, характерных, в первую очередь, для федерального права Соединенных Штатов Америки. Автор рассматривает возможные классификации акций на виды в зависимости от очередности произведения выплат, ограничения оборота, гарантирования выплат по ним. Изучение правового регулирования акций как объектов частного права позволяет обеспечить защиту интересов отечественных инвесторов, а также позволяет применить позитивные практики в национальном праве. Данная статья будет интересна юристам и иным специалистам в области рынка ценных бумаг зарубежных стран, а также цивилистам, изучающим частное право государств Латинской Америки.

Ключевые слова: ценные бумаги, бездокументарные ценные бумаги, корпоративные ценные бумаги, акции, акционерное общество, торговое право, право Мексики, Мексика, частное право, корпоративное финансирование

Библиография:
Лукоянов Н.В. Корпоративные без документарные ценные бумаги в праве Испании // Журнал зарубежного законодательства и сравнительного правоведения.-М.: Nota Bene, 2014, № 3 (46).-С. 483-487.
Лукоянов Н. Корпоративные бездокументарные ценные бумаги в праве Российской Федерации / Никита Лукоянов // Право и управление. XXI век.-2015.-№ 1.-С. 35-40.
Бутина И. Н. Правовая сущность современной акции как ценной бумаги//Правоведение.-2006.-№ 6.-С. 67-81.
Корпоративное право: учеб. для студентов вузов, обучающихся по направлению "Юриспруденция"/ отв. ред. И.С. Шиткина.-М.: Волтерс Клувер, 2007. 403 с.
Миркин Я.М.. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 1995. – 600 с.
Morales García, Guiliermo. Las Acciones Sin Valor Nominal en el Derecho Mexicano. Revista Derecho en Libertad. № 10, 2013. pp. 148-179.
Cook, William W. ’Watered Stock’: Commissions: ‘Blue Sky Laws’: Stocks Without Par Value. Michigan Law Review, April, 1921. pp. 583-598.
Morawetz, Victor. Shares Without Nominal or Par

Аннотация: Необходимость развития конкурентного рынка финансовых услуг, где не допускается подавление большими кредитно-финансовыми институтами региональных банков и других структур, осуществляющих ссудо-сберегательную деятельность на территории субъекта федерации, вызвана потребностями бизнеса и населения. Повышение эффективности экономики подразумевает свободу предпринимательства и развития различных форм собственности. Свобода, раскрепощающая инициативу, должна подкрепляться соответствующими возможностями для ее реализации, прежде всего, доступом к ресурсам (включая кредиты), иначе эффект от нее становится скорее отрицательным, чем положительным. Также конкуренция дает владельцу свободных денежных ресурсов возможность размещения их там, где обеспечена сохранность и покупательная способность его сбережений в будущем. Развитие рынка микрофинасовых услуг, являющегося неотъемлемой частью финансового рынка, становится одним из условий формирования конкурентной среды. Актуальной проблемой остается обеспечение надежности финансовых институтов, работающих на региональном рынке финансовых услуг. В этой связи Центральный банк ужесточает требования ко всем кредитно-финансовым институтам, изменяя условия их деятельности. Предметом данного исследования являются условия функционирования организаций, предоставляющих микрофинансовые услуги. Цель исследования – обозначить роль институтов микрофинансирования в укреплении экономического потенциала регионов и муниципалитетов. Основное внимание при этом автор уделяет значению кредитной кооперации. Автор применяет в исследовании метод сравнительного анализа, дедуктивный метод, сравнительно-исторический, опираясь на эволюционную теорию, теорию социальных систем, общественного развития, с использованием концепции стадиальной типологии хозяйственного развития. Новизна определяется тем, что автор предлагает оценивать рынок микрофинансовых услуг с позиций интересов развития регионов и муниципальных образований, а не российского рынка в целом. В статье обосновывается необходимость развития тех микрофинансовых институтов, которые непосредственно влияют на социально-экономическое развитие региона. При сопоставлении условий функционирования банков и микрофинансовых структур под действием мер государственного регулирования, автор приходит к выводу о неадекватности подходов ЦБ к регулированию крупных и малых финансово-кредитных институтов. Результаты исследования показывают, что мерами государственного воздействия созданы определенные конкурентные преимущества крупным структурам в ущерб малым формам и требуется коррекция в целях оптимизации конкурентной среды.

Ключевые слова: рынок финансовых услуг, микрофинансовая деятельность, кредитная кооперация, интересы региона, контроль Центрального банка, меры государственного регулирования, условия конкуренции, конкурентные преимущества, банки, микрофинансовые организации

Библиография:
Булгаков С.Н. Труды по социологии и теологии: В 2-х т. Том 1.: От марксизма к идеализму / Ин-т социологии. – М.: Наука, 1997. – (Социологическое наследие) – 336 с.
Лабыкин А., Калянина Л. Короткий рубль взбодрил агропром // Эксперт. 2015. №15 URL: http://expert.ru/expert/2015/15/korotkij-rubl-vzbodril-agroprom/
Розанова Л.И. Усиление региональной дифференциации в процессе формирования рынка финансовых услуг. Петрозаводск: Карельский научный центр РАН, 2012. –140 с.
периода // Вопросы экономики. 2001, №2 с.108-124
Дерябина М. Институциональные аспекты постсоциалистического переходного
Шохина Е. Время ростовщика // «Expert Online» 29 май 2014, 13:52 URL: http://expert.ru/2014/05/29/vremya-rostovschika/
Байтенова А.А., Плахотная Д.Г. Кредитные союзы: истцы или ответчики? (судебная практика). М., 2001.-138с.
Аграрные реформы и кооперация: исторические вехи / Л.И. Розанова, Е.В. Дианова, В.Н. Пахомов и др.; под ред. Л.И. Розановой / Институт экономики КарНЦ РАН – Петрозаводск: Карельский

Аннотация: Предметом исследования являются основные этапы развития права финансового рынка, отдельных его институтов: банковского права, страхового права, права рынка ценных бумаг, валютного права. Дается краткая характеристика истоков права финансового рынка в Древнем мире и более подробное описание развития указанных правовых норм в странах Западной Европы, затем в США и в России. Обосновываются такие специфические черты отечественного права финансового рынка, как более позднее развитие, изначально публично-правовой характер. К основным методам исследования автор статьи относит логический, исторический, сравнительно-правовой, сравнительно-исторический, а также формально-догматический метод. Автором сделан вывод, что для России специфической чертой права финансового рынка является изначальное преобладание публично-правового элемента. Кульминации публично-правовое регулирование на финансовом рынке достигло в советский период. В настоящее время наблюдается рост числа нормативно-правовых актов, усиливающих государственное вмешательство на финансовом рынке.

Ключевые слова: финансовое право, эволюция права, финансовый рынок, публичное право, банковское публичное право, страховое публичное право, рынок ценных бумаг, валютное право, этапы развития права, истоки

Библиография:
О страховании рабочих от несчастных случаев. Выс. утв. одобр. Госуд. Советом и Госуд. Думой 23 июня 1912 г. //Собр. узак. и распор. Правительства. 1912. Июля 11. Отд. 1 № 141. Ст. 1230; Положение об обеспечении рабочих на случай болезни // Выс. утв. одобр. Госуд. Советом и Госуд. Думой 23 июня 1912 г. //Собр. узак. и распор. Правительства. 1912. Июля 11. Отд. 1 № 141. Ст. 1229; Положение о надзоре за деятельностью страховых учреждений и обществ от 6 июня 1894 г.//Страховое обозрение. СПб., 1894. №6. С. 390.
Одна из версий происхождения слова банк от итал. Banco – скамья. Первый банк был открыт в Венеции в 1156 г.
Бытует и узкое понимание финансового рынка как рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов.
Указанные институты можно также именовать соответственно как банковское публичное право, страховое публичное право, публичное право рынка ценных бумаг.
http://www.oldest-share.com. Дата посл. посещ. 10.12.2014.
Pezzolo L. Government Debts and Trusts. French Kings and Roman Popes a