Рус Eng За 365 дней одобрено статей: 2395,   статей на доработке: 294 отклонено статей: 880 
Библиотека
Статьи и журналы | Тарифы | Оплата | Ваш профиль

Ивко Д.Г. Особенности проведения оценки стоимости российских компаний методом рыночных мультипликаторов

Опубликовано в журнале "Финансы и управление" в № 1 за 2017 год на страницах 34-46.

Аннотация: В статье рассмотрены особенности применения метода рыночных мультипликаторов в оценке стоимости на примере компаний нефтегазовой отрасли Российской Федерации. Возможность и корректность применения мультипликаторов компаний-аналогов, достоинства и недостатки метода.
Выявлено наличие связи между волатильностью цен акций и волатильностью ценовых мультипликаторов (P/E, P/B), проанализированы сила и направление этих связей. По результатам исследования дана оценка возможности и корректности применения мультипликаторов компаний-аналогов в оценке стоимости компаний нефтегазовой отрасли РФ по результатам рассматриваемого периода 2006-2015гг..
Существуют основания применять метод мультипликаторов компаний-аналогов нефтегазовой отрасли РФ для получения быстрой оценки стоимости компании или для подтверждения уже полученных расчетов стоимости компании другими методами (доходный, затратный).
На основе полученных значений коэффициента детерминации сделан вывод, что волатильность цены акции объясняется волатильностью ценовых мультипликаторов компаний нефтегазовой отрасли в Российской Федерации.
Финансовое исследование с помощью экономических сравнений, сопоставлений, расчета статистических и эконометрических показателей: коэффициента корреляции, коэффициента детерминации Целью данного исследования было изучение особенностей применения метода рыночных мультипликаторов в оценке стоимости российских компаний на примере компаний нефтегазовой отрасли РФ, а именно, взаимосвязи между волатильностью доходности ценовых мультипликаторов и волатильностью доходности акций компаний нефтегазовой отрасли РФ с 2006 по 2015гг.
В качестве основных рассматриваемых ценовых мультипликаторов были выбраны коэффициенты P/E и P/B.
Некоторые предыдущие исследования вывели связь между ценовыми мультипликаторами и волатильностью цен на акции в рамках европейских рынков. Эти выводы легли в основу для дальнейшего и более глубоко анализа связи между волатильностью доходности ценовых мультипликаторов и волатильностью доходности акций компаний нефтегазовой отрасли в рамках РФ изложенного в этой статье.
Метод мультипликаторов в оценке стоимости компаний достаточно прост и быстр в своем применении. Многие практикующие оценщики используют этот метод. Зачастую, в отсутствии достаточных ресурсов (временных, информационных) делается расчет с использованием мультипликаторов, что может, как мы выяснили, приводить к абсолютно некорректной оценке.
В статье доказана возможность применения метода мультипликаторов в оценке стоимости компаний нефтегазовой отрасли РФ.
Доказана возможность использования волатильности ценовых мультипликаторов для создания модели прогнозирования волатильности цен акций в рамках нефтегазовой отрасли российского рынка.
В статье отмечается риск использования метода ввиду полученных результатов больших значений волатильности и абсолютных и относительных показателей, как для мультипликаторов, так и для акций.
На сегодняшний день данное исследование продолжается и в остальных отраслях. До 10 увеличено число исследуемых отраслей РФ. Например, будут рассмотрены и другие не менее важные отрасли РФ: металлургия, машиностроение, нефтехимия, энергетика, банки, телекоммуникация, потребительский сектор и др.
Это позволит более глубже исследовать вопрос использования метода мультипликаторов в оценке стоимости акций на рынке РФ.
Уже сейчас можно сказать, что ситуация в рамках отраслей за тот же исследуемый период неодинакова. Результаты исследования всех отраслей будут опубликованы в ближайшее время.

Ключевые слова: стоимость компании, сравнительный метод, мультипликаторы, оценка, волатильность, цена акции, корреляция, коэффициент детерминации, коэффициент корреляции, компания аналог

DOI: 10.7256/2409-7802.2017.1.22087

Эта статья недоступна для пользователей, которые не вошли в цифровую библиотеку издательства под своим логином и паролем. Перейдите по ссылке, чтобы зарегистрироваться или осуществить вход.

Если вы один из авторов этой статьи, вы можете открыть бесплатный доступ к этой статье для своих читателей. Вы должны зайти под своим логином и паролем, чтобы воспользоваться услугой. Перейдите по ссылке, чтобы зарегистрироваться или осуществить вход.

Библиография:
Лобанова Е.Н., Лимитовский М. А., Минасян В.Б., Паламарчук В.П. Корпоративный финансовый менеджмент. М.: ЮРАЙТ, 2012, 992 с.
Паламарчук В.П. Оценка компании для обоснования стратегических решений. М.: ГОУ ВПО АНХ, 2008, 285 с.
Данилов Е.В., Ибрагимова Х.К., Нестеренко Е.А., Улугова А.Э., Чалов И.А. Современные исследования особенностей применения метода рыночных сравнений на развитых и развивающихся рынках // Корпоративные финансы. — 2013. — №2(26). — С. 102–115.
Рош Дж. Стоимость компании (от желаемого к действительному). Минск : Гревцов Паблишер, 2008, 341 с.
Дамодаран А. Инвестиционная оценка. М. : Альпина Бизнес Букс, 2004, 1342 с.
Чиркова Е. В. Как оценить бизнес по аналогии. М. : Альпина Бизнес Букс, 2009, 194 с.
Теплова Т.В. учебник «Инвестиции», М.:ЮРАЙТ, 2011, раздел 5, с. 513-579.
Черкасова В.А.(2016) Моделирование рыночных мультипликаторов на развивающихся рынках капитала, Управленческий учет и финансы, 02 (2016), с.108-129.
Cheng C., McNаmаrа R. (2000). «The valuation accuracy of the price-earnings and price-book benchmark valuation methods». Review of Quantitative Finance and Accounting, Vol. 15, pp. 349–370.
Moore, D., S., McCabe, G., P., Alwan, L., C., Craig, B., A., Duckworth, W., M. (2011). The Practice of Statistics for Business and Economics. 3rd edition. New York: W. H. Freeman and Company, 787 p.
Liu J., Doron N., Jacob T. (2002). «Equity valuation using multiples». Journal of Accounting Research, Vol. 40, pp. 135–172.
Ibbotson, R. (2011). Why does market volatility matter?, Yale insights, [online], Available via: http://qn.som.yale.edu/content/why-does-market-volatility-matter [Retrieved 2013-02-22]
Seghal S. & Pandey, A. (2009). The Behaviour of Price Multiples in India (1990–2007), Asian Academy of Management Journal of Accounting and Finance, 5 (1), 31-65
Black, R. (1976). Studies in stock price volatility changes. Proceedings of the 1976 Business Meeting of the Business and Economics Statistics Section, American Statistical Association, 177-181
Barnes, R. (2001). Earnings Volatility and Market Valuation: An Empirical Investigation, LBS Accounting Subject Area Working Paper No. ACCT019, p.4
Ou J., A. & Penman, S., H. (1989). Accounting Measurement, Price-Earnings Ratio, and the Information Content of Security Prices, Journal of Accounting Research, 27, 111-144
Fama, E.F. & French, K.R. (1998). Value versus Growth: The International Evidence. Journal of Finance, American Finance Association, 53(6), 1975-1999.
Koutmos, D. (2010). The P/E Multiple and Market Volatility Revisited, International Research Journal of Finance and Economics, 43, 7-16
www.mfd.ru-финансовый портал

Правильная ссылка на статью:
просто выделите текст ссылки и скопируйте в буфер обмена